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我國是全球最大的PVC助劑行業(yè)生產(chǎn)和消費國,塑料助劑消費量約占全球的40%,2014年消費量達到450萬噸。我國增塑劑、阻燃劑、抗沖改性劑和加工改良劑的產(chǎn)銷量都占全球第一位,但是我國與歐美國家的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異比較大,產(chǎn)品比較落后,未來的發(fā)展方向主要集中在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級換代上。
pvc塑料助劑是目前品種最多和用量最大的塑料助劑。由于pvc樹脂相對于其他樹脂更需要且更容易借助助劑以完善或提高性能,同時,PVC塑料價格便宜、實用,在所有類別塑料中應(yīng)用最廣泛、用量最大,因此目前塑料助劑主要以PVC塑料助劑為主,用量約占到塑料助劑的90%。從我國PVC塑料制品的需求增速上預(yù)計,塑料助劑的整體增速將維持在8%-10%。
高性價比的ACM替代低品質(zhì)的CPE,MBS實現(xiàn)進口替代。2013年全球生產(chǎn)和消費抗沖擊改性劑和加工助劑近90萬噸,其中我國消費量占比超過30%。從對塑料制品的改性效果來看,ACM是低溫韌性最優(yōu),產(chǎn)品性價比最強的;ACR是抗沖擊改性劑中綜合性能最好的,而MBS是透明制品必須添加的抗沖改性劑。1)國內(nèi)ACR產(chǎn)品占比僅10%,低端CPE占60%,而國外抗沖擊改性劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中ACR占比60%,未來隨著我國對高性能PVC助劑需求量的增加,我國的這一消費比例將逐步向發(fā)達國家消費比例的趨勢轉(zhuǎn)換;2)國內(nèi)部分企業(yè)MBS產(chǎn)品技術(shù)獲得突破,產(chǎn)品質(zhì)量提升,打開進口替代市場。
PVC助劑行業(yè)整體增速將維持在8%-10%
環(huán)保要求標準趨嚴,有機磷系阻燃劑迎來發(fā)展機遇。預(yù)計到2018年,全球阻燃劑的市場容量可達262萬噸,年增長率5%左右。目前國內(nèi)阻燃劑總產(chǎn)能50萬噸左右,我們按照塑料制品10%的產(chǎn)量增速計算,2016年我國塑料阻燃劑消費量將達到36萬噸,而我國目前阻燃劑產(chǎn)能超過50萬噸,基本滿足阻燃劑未來增長的需求。在近年來,有機磷系阻燃劑憑借其環(huán)保安全的優(yōu)勢,替代有機鹵系阻燃劑的步伐越來越快。目前有機磷替代有機溴阻燃劑的主要問題是達到相同阻燃效果時所用阻燃劑產(chǎn)品成本比溴阻燃劑高。
該行業(yè)有較高的客戶黏性,有較長的認證過程,行業(yè)壁壘也相對較高,未來一旦成本問題解決或環(huán)保壓力加劇,替代加速將引起需求爆發(fā)。
增塑劑的發(fā)展方向是環(huán)保:安全、綠色、專用。增塑劑是塑料加工助劑中產(chǎn)能和消費量最大的品種,其產(chǎn)量約占塑料助劑總產(chǎn)量的60%(290萬噸左右),目前國內(nèi)產(chǎn)能達400萬噸以上,相對過剩,未來兩年傳統(tǒng)DOP增塑劑市場難有改善。由于我國缺少異壬醇、癸醇等原料來源,致使我國與歐美國家鄰苯二甲酸類增塑劑的產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)相差很大。與國外相比,國內(nèi)在食品、醫(yī)療等領(lǐng)域的塑料助劑檢測標準嚴重滯后,白酒“塑化劑”超標事件大家仍記憶猶新,在國內(nèi)外標準倒逼下,未來增塑劑將向安全、綠色和專業(yè)的方向發(fā)展,環(huán)保型產(chǎn)品包括高碳醇酯類、檸檬酸酯類、環(huán)氧類、聚酯類、生物降解類。
投資建議:2014年我國塑料助劑消費量達到450萬噸,盡管目前受經(jīng)濟增速下滑的影響,但塑料制品應(yīng)用廣泛,特別是通過添加助劑提升產(chǎn)品性能后,能夠?qū)崿F(xiàn)“以塑代鋼”、“以塑代木”,我們預(yù)計未來塑料助劑的需求仍能夠保持8-10%的速度增長。
在PVC助劑行業(yè)中,無論是增塑劑還是抗沖改性劑都體現(xiàn)出產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象,但其實主要是國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,低質(zhì)量產(chǎn)品過剩嚴重,高端產(chǎn)品包括環(huán)保型增塑劑、阻燃劑及ACM、MBS等與市場需求仍不匹配。因此無論是對于行業(yè)還是企業(yè)來講,我們認為未來助劑的發(fā)展趨勢是1)新型、高效、環(huán)保塑料助劑替代傳統(tǒng)高污染、低質(zhì)量的助劑;2)類似ACM、MBS抗沖改性劑技術(shù)獲得突破,產(chǎn)品質(zhì)量提高,能夠替代低品質(zhì)的CPE及進口產(chǎn)品;3)企業(yè)由單一的生產(chǎn)某一類助劑向助劑綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變,為下游塑料生產(chǎn)企業(yè)提供綜合服務(wù)。建議關(guān)注兩個公司1)瑞豐高材:MBS技術(shù)獲得突破,傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長,攜手中植進軍供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域,邁出外延式發(fā)展的第一步,走“內(nèi)生增長與外延式發(fā)展”的轉(zhuǎn)型升級之路;2)萬盛股份:公司2014年上市募集資金用于建設(shè)年產(chǎn)4.4萬噸磷酸酯阻燃劑項目,較原有產(chǎn)能增長46.37%,將有效緩解公司的產(chǎn)能瓶頸。
