摘要：原油價格自7月以來下跌幅度已經(jīng)超過20%，并低跌至80美元下方，由油價下跌給經(jīng)濟(jì)的帶來的困惑也愈發(fā)顯著，美國、歐元區(qū)、中國及其他新興市場等經(jīng)濟(jì)主要組成部分都面臨著不小的沖擊，其引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”將在未來的中長期內(nèi)影響著。

匯通網(wǎng)10月17日訊——原油價格自7月以來下跌幅度已經(jīng)超過20%，并低跌至80美元/桶下方，由油價下跌給經(jīng)濟(jì)的帶來的困惑也愈發(fā)顯著，美國、歐元區(qū)、中國及其他新興市場等經(jīng)濟(jì)主要組成部分都面臨著不小的沖擊，其引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”將在未來的中長期內(nèi)影響著。

      原油下跌遭殃歸屬“俄羅斯”和“委瑞內(nèi)拉”

俄羅斯的財政非常依賴原油價格的穩(wěn)定或者堅挺，根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行的計算，如果原油價格維持在90美元/桶的話，2015年俄羅斯財政收入將因此減少1.2%；如果油價跌破80美元/桶的話，俄羅斯政府可能將不得不削減開支。

如果國際市場上油價持續(xù)下跌，勢必造成俄羅斯財政收入的減少。所以“神似消?！钡臑醵硖烊粴鉅幎嗽倨鸲四?。

俄羅斯總統(tǒng)普京16日在塞爾維亞訪問時稱，如烏克蘭“偷取”俄方過境天然氣以應(yīng)付自身需求的話，俄將減少對歐洲的供氣量。普京說：“如同2008年一樣，我們將相應(yīng)地縮減對烏克蘭的供應(yīng)量。非常希望，不要發(fā)生這種情況?！笨磥硇乱惠喌臑醵碚谓橇⒃俣壬涎荨?/span>

對于委瑞內(nèi)拉，原油出口占委內(nèi)瑞拉出口總額的95%，然而油價卻在近日跌至了四年低點，威脅到了該國用以償還債務(wù)的出口收入。

丹麥大銀行和金融機(jī)構(gòu)丹斯克銀行（Danske Bank)首席新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lars Christensen稱，油價下跌對委瑞內(nèi)拉稅收構(gòu)成直接打擊。委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)毫無亮點，油價下跌更是幫倒忙。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carmen Reinhart 和Kenneth Rogoff警告稱，幾乎可以確定，委內(nèi)瑞拉外債將違約。這加劇了市場對委內(nèi)瑞拉會違約的擔(dān)憂，本周該國2027年到期的國債遭到了總額達(dá)40億美元的拋售，致使飆升至17.87%的五年新高。

離油價下跌危機(jī)“震源中心”近的是“烏克蘭”、“歐元區(qū)”

很難說歐盟和俄羅斯的互相對抗是誰能占上風(fēng)，誰能后取得應(yīng)有的政治或者經(jīng)濟(jì)目的，但有一點可以肯定的，俄羅斯不好過，烏克蘭和歐元區(qū)同樣不好過。

對于烏克蘭國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，很大一部分是仰仗著歐元區(qū)天然氣大進(jìn)口通道的有利位置。

歐盟國家約四分之一的天然氣從俄羅斯進(jìn)口，其中約80%經(jīng)由烏克蘭輸送。俄羅斯與烏克蘭互為盟國時，俄以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際市場行情的價格向烏提供天然氣。

烏克蘭天然氣儲量匱乏，每年消費(fèi)天然氣800億立方米，其中約四分之三需要進(jìn)口，對俄羅斯能源依賴很大。

在蘇聯(lián)解體后，俄羅斯一直想讓烏克蘭回歸俄羅斯的“懷抱”但事與愿違，烏克蘭一心想著朝西走，歐盟及北約是烏克蘭的心屬地。

不過烏克蘭政府對于一心向往的歸屬地并不能全身心的投入，他們需要在俄羅斯的強(qiáng)大陰影下“艱難前景”

由于俄羅斯的財政狀況趨向惡化，烏克蘭欠俄羅斯的錢恐怕就沒那么容易賒賬了。

俄羅斯總理梅德韋杰夫表示，烏克蘭欠俄羅斯的債必須歸還，因為俄羅斯財政預(yù)算緊張。據(jù)悉，俄羅斯方面將可能以提高供應(yīng)烏克蘭天然氣的價格處理債務(wù)問題。

梅德韋杰夫說：“烏克蘭欠俄羅斯一大筆錢，包括國家和企業(yè)的貸款。欠款總額十分龐大?！彼忉屨f，在這160億美元中，有110億美元與俄國家預(yù)算根據(jù)黑海艦隊駐扎塞瓦斯托波爾協(xié)議向基輔提供能源優(yōu)惠有關(guān)，30億美元是以購買歐元債券的形式向基輔提供的貸款，20億美元是烏欠俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的債務(wù)。

對于歐元區(qū)不天然氣供應(yīng)危機(jī)，還有通縮，歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)周四(10月16日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)終值年率升幅從8月的0.4%降至0.3%，為2009年10月以來低水平，符合預(yù)期和初值。

具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月CPI月率升幅為0.4%，符合預(yù)期，8月升幅為0.1%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8個歐盟成員國CPI年率錄得下降，其中有5個是歐元區(qū)成員國，即希臘、西班牙、意大利、斯洛文尼亞和斯洛伐克，另外三個不使用歐元的歐盟成員國是保加利亞、匈牙利和波蘭。

鑒于通脹率如此低，歐元區(qū)難以承受住太多沖擊，例如德國經(jīng)濟(jì)的疲軟或烏克蘭附近的地緣政治緊張局勢，這種沖擊或都使整個歐元區(qū)陷入通縮。

歐洲央行(ECB)行長德拉基(Draghi)在今年6月份和9月份均采取措施對抗通縮，兩次降息將利率推至新低，包括存款負(fù)利率，并推出新的銀行貸款和購買資產(chǎn)支持證券(ABS)和擔(dān)保債券(CB)計劃。

油價下跌波及中國經(jīng)濟(jì)形勢，并也有可能形成通縮，降息預(yù)期升溫

中國9月CPI大幅減增至1.6%，而PPI則重回下跌軌道至-1.8%，人們不禁要聞，中國是否也像歐元區(qū)一樣存在通縮的風(fēng)險？

謝國忠認(rèn)為，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，人們就會產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂，這進(jìn)而成為開動印鈔機(jī)和投機(jī)的借口。2008年4萬億的信貸泡沫，已經(jīng)極大地扭曲了資源配置，并催生了浪費(fèi)型的GDP增長。抑制信貸泡沫將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)統(tǒng)計意義上的下滑，這是不可避免的，但也應(yīng)該是受到歡迎的。中國存在著大規(guī)模的勞動力短缺，經(jīng)濟(jì)增速放緩不會對社會穩(wěn)定造成巨大的沖擊。

土地價格下滑后，地方政府的收入會減少，以賣地收入為標(biāo)桿的地方政府借貸能力將減小，這將使得經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩。

英國《泰晤士報》網(wǎng)站10月16日報道，分析人士稱，消費(fèi)者價格下滑到五年來的低點，這將引起中國政府的關(guān)注，可能促使中國采取目前不太愿意實施的大規(guī)模刺激措施。
多數(shù)觀察人士認(rèn)為，中國央行將在降低利率方面保持克制，除非經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩或大城市房地產(chǎn)價格走向崩盤。

信貸支持被抽離，過剩的產(chǎn)能將不得不被削減，這將導(dǎo)致很多工業(yè)行業(yè)的收縮，與之相關(guān)的壞賬問題進(jìn)一步顯現(xiàn)。所有這些合在一起，將是刺破2008年后錯誤刺激政策所催生泡沫的后一劍。

分析人士警告說，其他潛在不利因素綜合在一起造成通縮壓力。對中國來說，風(fēng)險似乎更多來自其他方面（如房地產(chǎn)），很多城市的房地產(chǎn)價格下跌，而房地產(chǎn)一直是中國老百姓的主要項目。

匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國通脹壓力減小的原因是“產(chǎn)出缺口為負(fù)值”。事實上，隨著需求疲軟，生產(chǎn)過剩顯現(xiàn)，目前中國經(jīng)濟(jì)的增速可能低于潛在增長率。

報道稱，雖然通縮在初期時似乎受人歡迎，因為日常用品的價格更穩(wěn)定，但這不會長久，因為企業(yè)沒有利潤空間。對于這些早期通縮的跡象，中國政府的主要任務(wù)是確保公司不會為保住利潤而大量裁員。

油價下跌或促使美國對緊縮的貨幣政策(加息)重新評估
由于油價下跌導(dǎo)致的美國輸入性通縮，9月美國PPI增長1.6%，較前一個月增速減少0.2%。

美聯(lián)儲的9月16-17日聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀(jì)要顯示：經(jīng)濟(jì)減速是美國經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險之一。

相關(guān)官員表示，美國國內(nèi)通脹率可能會遭受輸入性通縮(歐元區(qū)通縮、大宗商品價格下跌)和美元所造成的雙重負(fù)面打壓。

部分美聯(lián)儲與會官員也在會上指出，美國的長期通脹前景可能會低于美聯(lián)儲此前的預(yù)估。

在美聯(lián)儲會議期間，美元繼續(xù)，特別是兌歐元、日元和英鎊。一些與會者擔(dān)心，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速和通脹持續(xù)不及預(yù)期可能令美元進(jìn)一步，這對美國出口有負(fù)面影響。幾位與會者補(bǔ)充稱，中國和日本經(jīng)濟(jì)增速放緩、中東局勢難以預(yù)料、烏克蘭危機(jī)都可能帶來類似風(fēng)險。兩位與會者指出，美元可能令通脹朝美聯(lián)儲2%的目標(biāo)前進(jìn)速度更緩慢。

如果說美聯(lián)儲未來的目標(biāo)仍然是緊縮甚至加息的話，那為什么美國的石油產(chǎn)量仍在增加，難道他們會不知道這會從實際以及心理上導(dǎo)致原油價格下跌嗎？
美國頁巖氣的大開發(fā)，提高了美國能源自給水平，美國能源對外依存度降至20世紀(jì)80年代以來低水平。美國石油進(jìn)口從2005年占石油總消費(fèi)量的60％下降到2012年的42％，凈進(jìn)口量從1300多萬桶/天降至800萬桶/天。而且，美國60年來首次成為煉油產(chǎn)品出口國，美國在2009年已經(jīng)超越俄羅斯成為大的天然氣生產(chǎn)國。國際能源署預(yù)測：在2017年將超過沙特成為大的石油生產(chǎn)國，到2035年美國將實現(xiàn)能源自給自足。

美國能源情報署（EIA）預(yù)計，明年美國原油日產(chǎn)量將達(dá)到950萬桶，這是1970年以來高產(chǎn)量。同時，由于新增的輸油管將送來更多產(chǎn)自北方的石油，美國奧克拉荷馬州庫欣市的庫存量有望走出六年來低谷。

花旗的能源策略負(fù)責(zé)人Seth Klienman昨日預(yù)計，石油期貨的曲線也會轉(zhuǎn)向，因為生產(chǎn)商在拋售遠(yuǎn)期產(chǎn)油。

法國巴黎銀行駐倫敦大宗商品市場策略Harry Tchilinguirian評論稱：“人們認(rèn)為明年庫欣的庫存量會增多，美國的原油會過剩。輸油管基礎(chǔ)設(shè)施的變化會重新恢復(fù)庫欣的儲油平衡?！?/span>

隔夜數(shù)據(jù)顯示，美國能源資訊協(xié)會(EIA)公布，美國上周(10月11日)原油庫存按周續(xù)增892.3萬桶，至總數(shù)約3.7057億桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期續(xù)增280萬桶。早一天公布的10月10日當(dāng)周API原油庫存則暴增1000萬桶。

不過隨著美國企業(yè)享受到能源成本下降帶來的好處，環(huán)保主義者、政界人士以及能源組織升騰起一種新的合作精神。以科羅拉多州為例。原本環(huán)保組織強(qiáng)烈反對大規(guī)模開采頁巖氣，但現(xiàn)在美國環(huán)保協(xié)會(Environmental Defense Fund)等一些環(huán)保組織正與該州州長約翰?希肯盧珀(John Hickenlooper)合作。

這場由油價下跌造成的“鬧劇”究竟會演繹到什么地步？后會如何收場？美國、歐盟、中國、俄羅斯等其他國家后誰會從中獲利？誰損失大？恐怕只有時間來驗證了。